Alibaba se dividirá en seis unidades semiautónomas

Una de las compañías más grandes e importantes de China, Alibaba , reveló esta semana un plan para dividirse en seis unidades semiautónomas, cinco de las cuales pueden buscar financiamiento de terceros, escisiones u ofertas públicas iniciales. Es la mayor reestructuración para el grupo cofundado por Jack Ma en 1999, con importantes implicaciones para los accionistas, así como para el sector tecnológico chino en general.

Pero los inversores que esperan aprovechar la oportunidad de dar forma a las áreas más atractivas del negocio deberían pensarlo dos veces.

Sin proporcionar una línea de tiempo, Alibaba telegrafió una idea de lo que depara el futuro, incluida la posibilidad de entregar las riendas a las subsidiarias. A corto plazo, el grupo dijo que se centraría en la gestión de activos y capital en lugar de supervisar las operaciones comerciales en sus unidades, lo que representa un Cambio de conglomerado a holding.

«Cada compañía del grupo empresarial puede buscar recaudación de fondos independiente y OPI cuando estén listas», dijo el director financiero Toby Xu en una llamada con analistas el jueves temprano. «Continuaremos evaluando la importancia estratégica de estas compañías para Alibaba. Y sobre esa base, decidiremos si continuamos o no reteniendo el control».

Xu también confirmó que la compañía mantendrá su programa planificado de recompra de acciones, pero evaluaría las recompras de acciones en el futuro en función del flujo de efectivo libre y las necesidades de inversión en efectivo de las subsidiarias. Agregó que Alibaba planea monetizar inversiones menos estratégicas en su cartera para mejorar su estructura de capital.

«Después de la reestructuración, la mayoría de las sinergias creadas en los últimos años permanecerían intactas», dijo la analista de Citi Alicia Yap, quien estuvo en la llamada de Alibaba. «Creemos que los inversores continuarán digiriendo y reevaluando la valoración relevante para cada negocio con un enfoque en la tendencia general de recuperación del consumo a corto plazo, las perspectivas de crecimiento comercial para cada segmento y el posicionamiento futuro en el mercado».

Los inversores ven la reestructuración como una forma de desbloquear el valor en el conglomerado, que tiene amplios intereses, desde el comercio electrónico chino hasta la inteligencia artificial, y algunos analistas prevén el precio de las acciones. Más del doble desde aquí. El plan también insinúa un debilitamiento por parte de los reguladores chinos, que han tomado medidas enérgicas contra el poderoso sector tecnológico del país desde finales de 2020 en una ola de escrutinio que ha visto a Alibaba perder más de dos tercios de su valor de mercado desde el pico.

Las seis unidades de Alibaba serán: el grupo de computación en la nube, que incluye sus esfuerzos en IA; un brazo global de comercio digital; una unidad centrada en los medios digitales y el entretenimiento; un negocio de servicios locales; la división de logística inteligente de Cainiao; y Taobao y Tmall, sus principales operaciones de comercio electrónico en China.

Alibaba dijo explícitamente que Taobao y Tmall, que aportan la mayor parte de los ingresos y ganancias para el grupo, seguirán siendo propiedad total de la compañía.

También es probable que el brazo de computación en la nube e inteligencia artificial permanezca bajo la atenta mirada del holding. Esta es una división de rápido crecimiento de Alibaba que ahora genera la segunda mayor cantidad de ingresos de cualquier división, aunque sigue siendo deficitaria sobre una base neta, y se ha convertido en Un pilar clave del futuro del Grupo. De todas las unidades, probablemente sería la más codiciada por los inversores externos.

Los mensajes de Alibaba ya pueden contener pistas de que es poco probable que lo abandone. Principalmente, el presidente y CEO del grupo, Daniel Zhang, dirige la división como director ejecutivo.

Los analistas han dicho que la valoración actual de Alibaba solo tiene en cuenta el negocio principal de comercio y la nube, dejando de lado operaciones como logística, entrega de alimentos y pagos. Hacer que las otras divisiones sean discretas debería dar vida a esas unidades y aumentar la valoración del holding si Alibaba es visto como la suma de sus partes, pero los inversores externos no deberían tener esperanzas sobre el control de las joyas de la corona.

Incluso suponiendo que una parte del negocio de la nube se escindiera o cotizara en bolsa, la gran pregunta sigue siendo si la unidad podría salir a bolsa en Nueva York. UU. es codiciada por las compañías internacionales de tecnología debido a los profundos mercados de capital de Nueva York y la comprensión de Wall Street de la tecnología, y es más probable que los analistas den valoraciones más altas a las acciones orientadas al crecimiento.

Mientras que las acciones que cotizan en EE. UU. han enfrentado amenazas de exclusión forzada de la lista por la Comisión de Bolsa y Valores, Esos riesgos se han moderado ya que China permitió a los auditores estadounidenses acceder a los libros corporativos chinos.

Eso no significa que sea un terreno fértil para que una compañía tecnológica china salga a bolsa en Nueva York. Especialmente uno que se centra en la IA, que los analistas ven como una batalla estratégica clave entre Estados Unidos y China, algo que los reguladores de ambos lados del Pacífico podrían analizar detenidamente.

«A partir de pronto, todas las empresas que buscan una cotización extranjera deberán ejecutar la gama de un nuevo proceso de aprobación que requiere la aprobación de cada agencia reguladora relevante» en China, dijo Thomas Gatley, estratega de China en el grupo de investigación Gavekal.

La Casa Blanca ya ha bloqueado las exportaciones a China de chips de computadora avanzados que se pueden usar en aplicaciones de IA, como la computación en la nube. Bloquear a un jugador chino de IA para que no se incluya en Nueva York, o al menos dificultarlo, no sería una exageración. La administración Biden incluso comenzó una revisión del negocio en la nube de Alibaba a principios del año pasado por los riesgos para la seguridad nacional, informó Reuters, citando tres fuentes anónimas.

«El entorno político de Estados Unidos es cada vez más hostil para las empresas tecnológicas chinas», dijo Gatley de Gavekal. «La revisión de Alibaba podría permitir que sus negocios más sensibles políticamente, como la computación en la nube, cotizen en tierra o en Hong Kong, o incluso se vuelvan privados. Sus líneas de negocio menos sensibles podrían permanecer en los mercados estadounidenses».